上海机场公布2012年一季度报告:公司一季度实现营业收入11亿元,同比增长5.03%,归属于上市公司股东的净利润3.67亿元,同比增长2.63%;折合基本每股收益0.19元
    航空业务上,10年世博会高基数退去后,12年航空业务有望恢复正常增长;同时去年3月日本地震带来的消极效应正在逐渐消散,12年东亚地区航线相比去年将会有明显改善,公司境外航线日韩占比6成左右,未来增长较为确定;2季度业绩值得期待。
    非航业务上,上海机场作为枢纽机场具有更大的商业价值,12年上海机场商业规划进一步完善,预计商业面积新增5000-8000平左右,同时收入提成比例也处于向上提升轨道中,量价推升,预计非航业务高速成长趋势不改。
    从股价催化剂来看:2012年机场收费并轨时间窗口临近,公司业绩有望增厚10%;A股上市机场中上海机场国际航线占比,对机场内外航线收费并轨敏感性较大。假设2012年一季度底一次性并轨,预计推升12年EPS增长10.11%,值得期待。
    公司毛利率和ROE未来提升空间大,同时高分红有望延续,不考虑资产注入和机场收费并轨,预计12和13年实现EPS0.92元和1.14元,对应PE分别为14和12倍,投资价值凸显,给予“推荐”评级风险提示:国际油价继续快速上涨,航空需求低于预期;国内外经济大幅下滑;自然灾害等突发事件;收费并轨进程推动缓慢。